写于 2018-11-22 10:09:00| 无需申请自动送彩金| 经济指标
昨天,欧洲央行行长马里奥·德拉吉公布欧洲央行对欧元区的救助计划德拉吉表示,欧洲央行现在准备通过直接货币交易(OMTs)购买一到三年到期的主权债券。这样做并不令人意外但是,它标志着银行战略的重要升级,以应对欧元区债务危机欧洲央行自危机开始以来已经购买了相对大量的债券但是,OMT的购买在一个重要的方面用德拉吉先生的话来说,OMTs没有“事前的数量限制”,也就是说,欧洲央行从现在开始购买的债券数量没有理论上的限制。此外,这个新的债券购买计划包括另外两个重要元素首先,欧洲央行不会要求高级债权人地位,这意味着如果发生违约,它将不会寻求在其他债权人之前偿还。第二,有资格获得电子计划,各国必须满足一系列条件,包括实施预算削减和经济改革为什么OMT可能有效在欧洲央行宣布后,西班牙10年期债券从周三的641%下降至609%同样,意大利10年债券从551%上升至536%,推动德国债券价差低于37%西班牙股票交易所增长49%,意大利增长43%,法国增长3%,德国增长29%,英国增长21%这些直接的积极反应并不一定表明长期成功,有理由相信欧洲央行的决定可能会通过OMT扭转欧洲局势,欧洲央行可以稳定主权债券的收益率,允许像意大利和西班牙这样的国家以合理的成本获得融资事实上,市场似乎正在为意大利和西班牙债务提供非理性的高风险溢价欧洲央行无限制干预的保证将使市场放心并建立主权债券对投资者更具吸引力该计划标志着欧洲央行承诺不惜一切代价支持欧元事实上,信号可能强大到足以稳定市场,甚至不需要欧洲央行实际购买大量债券为何OMTs可能不起作用另一方面,欧洲央行计划关注的原因有三个,即使在欧洲央行管理机构内部也是如此,特别是德国的一个原因是无限购买印钞所资助的债券可能会引发强烈的通胀压力。欧元区通胀是否会实际增加取决于(i)欧洲央行必须购买的债券的实际数量以及(ii)债券购买对货币供应的影响程度是否已经消除实际上,欧洲央行承诺完全绝育,应该通过向银行提供相当于其持有的政府债券总额的有息存款来实现。第二个主要问题是潜在的f与主权债务货币化有关的道德风险在实践中,欧洲央行可能成为各国政府的最后贷款人了解他们的债务最终将由其他人支付,其中一些政府 - 特别是那些面临强烈反对的政府财政紧缩措施的长期措施 - 可能会转变为导致危机的同一类型的挥霍财政行为征收OMT资格的条件是试图避免这种道德风险影响第三个问题是OMT没有解决欧洲周边国家的结构性问题 - 即实体经济的停滞在这方面,OMT可能是缓冲,但不能解决危机许多人会同意,一旦外围回归到稳固的正面,危机就会结束增长能够以合理的成本借贷可能是重新启动增长的必要条件,但肯定远远不够赞美欧洲央行,对政府的最后呼吁最后一点表明,欧洲的命运仍然掌握在其国家政府手中。总的来说,欧洲央行宣布的计划可能会导致债券收益率下降,这反过来将提供周边国家需要关注国内改革以促进经济增长的急需机会无论国家政府是否会利用这一机会之窗,都是值得关注的问题 正如意大利最近的经验所显示的那样,改革的道路铺设了政治经济制约因素,这对于短视的国家政府来说可能是不可克服的。尽管受到德国联邦银行的批评,欧洲央行购买主权债券的决定似乎在其货币政策责任与其巩固欧元的使命一致很难另外论证,因为危机正在威胁欧元本身的生存一些观察人士可能会说,通过做出这一决定,欧洲央行采取了更加政治化的角色事实上,恰恰相反,通过做出与其职责和责任相一致的决定,无论工会最大经济体的压力如何,欧洲央行都显示出其独立性和自主性。因此,今天欧洲央行将受到称赞。几个月的不确定性,